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原创研究 | 稳中求变 中国经济开启下半场——2019年宏观展望
HEAVEN-SENT Capital Management GROUP http://www.mugsi.tw | Time:2019-01-04 | reading:1142

作者:郭丰博士(硅谷天堂首席经济学家、天堂硅谷管理合伙人兼金融研究院院长


从1978到2018的40年,是中国经济的上半场。以2019年为分水岭,正在开启下半场。中国经济的未来必须摒弃粗犷式的投资依赖型发展模式,靠进一步的改革、创新和提高全社会资源分配的效率来推动。尽管最近国?#39029;?#21488;多项政策稳增长,但由于政策存在时滞、传?#35760;?#20339;叠加中美贸易摩擦等不确定因素,2019年经济下行压力依然存在,但有望在下半年企稳,我们预计全年的GDP增速在6.2%左右。

充满变数的2018年

刚?#23637;?#21435;的2018是比较特殊的一年,一是改革开放40周年,二是贯彻党的十九大精神的开局之年,三是实施“十三五”规划承上启下的关键一年,但也充满了变数。总体上来看,有三条主线贯穿了全年经济,一是国内的金融去杠杆去风险进程;二是中美贸易摩擦;三是美联储加息引发的全球市场波动。另外,关于改革推进迟缓和“国进民退”等方面的一些担忧加大了经济下行压力,特别是三季度经济增速降到6.5%,创近十年来新低(图1)。

图1:GDP当季同比与环比折年率

【原创研究】稳中求变 中国经济开启下半场——2019年宏观展望

数据来源:wind

一、政府在2017年年底定调采取了“去杠杆”的政策以防范更长期的金融风险,这是由于当时国内经济内生性增长动力有所增强,且海外经济确有复苏。一方面,货币政策由“稳健”调整为“稳健中性”,通过适度收紧流动性,抬升金融机构的负债成本从而压缩资金的套利空间;另一方面,宏观审慎管理的力度有所强化,特别是正式将表外理财纳入广义信贷的监控范围,着重限制银行表外业务的快速扩张。然而,资管新规和隐性债务两大规范对2018年的金融环境和市场流动性产生明显制约。

二、从2018年4月份开始不断升级的中美贸易摩擦增加了不确定因素,对投资者信心产生了比较明显的打击。特别是在6月中旬特朗普政府宣布可能对2000亿美元中国产品征?#23637;?#31246;之后,中国金融市场出现了明显的调整:股票大幅下跌,人民?#19968;?#29575;明显贬值(图2)。中国A股上证指数在2018年整体下跌幅度约为25%。

图2:人民?#19968;懵是?#21183;

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